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DEPFA BANK halten
03.05.2007
M.M. Warburg & CO
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von M.M. Warburg & CO, Andreas Pläsier, rät unverändert zum Halten der DEPFA BANK-Aktie (ISIN IE0072559994 / WKN IE0072559994).
Die DEPFA BANK habe die Ergebniserwartungen für das erste Quartal 2007 deutlich verfehlt. Das Vorsteuerergebnis mit 155 Mio. Euro (-16% yoy) und der Nettogewinn von 123 Mio. Euro (-8%) seien nach Meinung der Analysten in Q1 enttäuschend ausgefallen. Damit seien sowohl die Erwartungen der Analysten als auch die des Marktes um 8% bzw. 5% deutlich verfehlt worden. Zudem sei der Erlösmix nach Ansicht der Analysten nicht zufriedenstellend. Rund 46% der Erträge würden aus dem Verkauf von Aktiva resultieren. Die anderen Komponenten wie Zinsüberschuss, Provisionsüberschuss und Handelsergebnis seien rückläufig gewesen.
Es sei es der DEPFA BANK bis jetzt noch nicht ausreichend gelungen, durch ein stärkeres Neugeschäft in der Budgetfinanzierung und der Infrastrukturfinanzierung sowie durch eine angekündigte signifikante Erhöhung der Erträge im Bereich CPS die schlechte Ergebnisentwicklung im Segment Global Markets (EBT: -88%) zu kompensieren. Aufgrund weiterer notwendiger Investitionen (Kosten +16%) sei zudem die Cost-Income-Ratio um rund 6%-Punkte auf 30% nach oben geschnellt. Auch für das Gesamtjahr sähen die Analysten hier keine Entspannung.
Die Analysten hätten nochmals ihre Ergebnisschätzungen zurückgenommen, da sie auch in den kommenden Quartalen ein hohes Kostenniveau sowie bestenfalls stabile Erträge erwarten würden. Hinsichtlich der angestrebten Verdoppelung der Erträge in den nächsten fünf Jahren seien sie skeptisch, da das Unternehmen in den letzten zwei Jahren einen schlechten Track Record beim Erreichen von Zielen vorweisen könne. Das langfristige Ziel eines ROE von über 20% dürfte die DEPFA BANK in 2007 verfehlen. Trotz der moderaten Bewertung sähen die Analysten derzeit keinen Katalysator, der eine höhere Bewertung rechtfertigen würde.
Die Analysten von M.M. Warburg & CO bekräftigen ihre Halteempfehlung für die DEPFA BANK-Aktie. Das Kursziel reduziere man von 14,30 Euro auf 13,90 Euro. (Analyse vom 03.05.2007) (03.05.2007/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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